电子游戏市场宏大，电竞大蛋糕呼之欲出 谁分一杯羹？

在网鱼网咖主办的首届“全球网咖创新峰会”上，沙利文咨询发布的《2019全球与中国网咖行业白皮书》显示，目前中国电竞现有业务JS333点C欧M市场规模已超过1400亿元，预期在2023年中国电竞及周边市场规模将超过4000亿元。

其中，2018年的网咖市场规模已达1386亿元，未来五年亚洲将成为全球网咖增长中心，贡献七成增量。具体而言，全球网咖目前有五大增长趋势：一、垂直分化成为未来行业发展新引擎；二、行业内部更多新业态涌现；三、VR/AR及服务云等技术应用成为重要增长引擎；网咖“社交属性”凸显；五、电竞赛事将加速网咖向电竞中心转型，其盈利模式将实现多元化。

按目前发展趋势，在“云服务”及VR/AR等新技术的加成下，电竞产业上下游产业链均将会加快发展，且业务范围将随着业态不断发展得以延伸，而相关从业公司亦将受益。

中长期而言，电竞产业板块绝不只有短期炒作，更多的是实打实的发展利好。

电竞在中国：快速增长，商业化能力有待提升

据Mob研究院此前发布的《2019电竞行业白皮书》显示，就用户规模而言，中国现已是全球最大的电竞用户市场。截至去年，中国电竞用户规模为2.1亿，占全球用户规模比例已超过50%。

而预期至2022年之前，中国电竞市场用户规模仍将维持较高增速，并于2022年达致4.3亿，超全国人口总数的四分之一。

（图源：Mob Tech官微）

但市场营收而言，中国电竞市场营收截至今年占全球营收占比为19%，仍大幅低于美国电竞市场（38%），惟较另一电竞主要市场韩国（6%）要高出不少。至于全球电竞市场营收方面，预期今年总营收为7.8亿美元，而至2022年将会增至13亿美元。

在市场用户规模占比过半的情况下，中国电竞市场目前贡献的营收仅占全球市场不到五分之一，且全球市场营收总规模仍在不断扩大，表明市场在现有用户变现方面仍有较大的增长空间。

（图源：Mob Tech官微）

从历史上看，电子竞技行业在2003年首次获国家认可为正式体育项目，2004年广电总局发布禁令，行业发展再度陷入停滞。但在2008年之后，官方对其态度逐渐回暖，广电总局重新将电竞定义为体育项目，并在之后出台系列利好政策，电子竞技在中国进入高速发展期。

2008年起，《英雄联盟》、《Dota 2》等电竞游戏陆续上线，游戏吸引了最早期的电竞核心用户群体，电竞赛事应运而生，行业开始向产业形态转变。而进入2012年之后，国家开始支持电竞行业发展，并鼓励举办电竞赛事，令赛事愈加专业化，并走向商业化，衍生出电竞直播等新行业。

2018年，电竞在国际赛场上进入成果收获期：中国队在亚运会上夺冠、IG获得S9冠军、RNG加冕MSI等。

纵观电竞在中国的发展历史及其现状，不难发现在官方态度转变之后，拥有巨量用户基础的电子竞技产业正在新科技普及应用的加成下步入“商业化”的快速发展期，更多的上下游新业务将应运而生。

就目前的中国电竞产业而言，产业仍以中游的电竞赛事为核心。上游包括游戏研发及游戏运营两个环节。中游的电竞赛事产业链包括有关赛事赞助、运营、电竞俱乐部参与及数据服务等环节。

一般而言，上游的游戏研发及运营与中游的赛事直播存在互利关系。赛事直播的持续繁荣需要高质量游戏带动，同时直播带来的曝光亦会让游戏吸引更多的潜在受众。而下游则为电竞赛事的内容传播，包括电竞直播、电竞媒体等环节。

除此之外，还有因“电竞”而衍生的泛电竞衍生产业，包括电竞周边、电竞小镇建设、电竞社区及电竞教育等。上文提到的网咖亦属于泛电竞的衍生产业之一，并且按行业报告预估，2023年中国整个电竞及周边市场的规模将超过4000亿元。

（图源：Mob Tech官微）

商业化进程加快，谁将受益？

就目前阶段，电竞游戏主要分为端游及手游两大类别。端游方面，由于在中国起步发展较早，其群众基础大，端游电竞比赛亦相对较多，且赛事体系相对较为成熟，当中Dota 2、英雄联盟及炉石传说等游戏均受到广泛欢迎。

而手游端电竞起步相对较晚，目前游戏数量较少，但发展速度较快。

就产业商业化而言，据伽马数据统计显示，今年上半年中国电竞市场的实际销售收入为513.2亿元，同比增长22.8%，高于全游戏市场的增速（10.8%）。但目前电竞收入仍主要来自游戏收入（占比为89.2%），其次为直播收入（占9.2%），而产业链的核心电竞赛事及俱乐部收入占比则较低。

目前电竞赛事的收入途径主要包括媒体广告、品牌赞助及电竞用户消费。随着有关电竞赛事影响力不断扩大，坐拥大规模电竞用户的电竞赛事环节在赛事流量变现方面仍有较大的发展空间。

德邦证券认为，对于电竞而言，只有进一步挖掘其商业化潜力、优化收入结构，提升产业稳定性及规模持续增长，电竞体育化才能真正取得成效。

电竞赛事有关个股方面，完美世界（002624.SZ）今年曾协助Valve 举办2019 DOTA2 国际邀请赛。此外，公司还是Dota 2在国内唯一代理商。今年8月21日，完美世界发布Steam中国平台——蒸汽平台，并上线《DOTA 2》、《刀塔霸业》等近40款游戏（且含VR游戏）。

除完美世界之外，端游运营方还包括网易（NTES.US）、腾讯（00700.HK）及巨人网络（002558.SZ）等。

其中，网易游戏旗下有举办网易电竞X系列赛事。今年9月份开赛的2019网易电竞NeXT秋季赛上，竞赛电竞游戏囊括了网易游戏、暴雪、SNK旗下《梦幻西游》电脑版、《梦幻西游》手游、《阴阳师》、《决战！平安京》、《阴阳师：百闻牌》、《阴阳师：妖怪屋》、《明日之后》、《非人学园》、《一梦江湖》等16款游戏。

巨人网络旗下端游包括《征途》系列、《仙侠世界》等。移动端游戏方面，巨人网络先后推出《球球大作战》、《街篮》等手游电竞产品，打造移动电竞生态共同体；而腾讯旗下则拥有当前最受欢迎的手游电竞产品《王者荣耀》。

下游的内容传播领域，国内较大的涉及电竞直播的平台则包括虎牙（HUYA.US）、斗鱼（DOYU.US）及哔哩哔哩（BILI.US）等。

最后，泛电竞衍生产业方面，此前有传网鱼网咖即将在今年下半年赴美上市，但截至目前为止仍未有关于其上市的进一步动态。

小结：

今年上半年，游戏市场销售收入为1163.1亿元，同比增长10.8%，随着手游版号批复恢复正常，行业增速明显出现回暖。

在其细分行业电竞行业方面，近期上线的云游戏及AR/VR等技术的应用，预期将改善玩家使用体验，为行业发展带来更多的利好。目前而言，中国电竞产业已累积充足的用户群体，但在变现能力方面还有所欠缺，“竞技赛事”本身商业化还有所不足。

预期随着中游变现能力的改善，产业上下游亦将会因此受益，而在全球电竞产业营收持续快速增长、行业蛋糕不断扩大的情况下，中国电竞产业链有关企业有望迎来实质性的利好。